Незважаючи на низькі рейтинги України, вітчизняні компанії можуть залучати міжнародне фінансування вже сьогодні. Це можливо дякуючи грамотному структуруванню угод

Говорячи про залучення коштів під реалізацію того чи іншого проекту за участю іноземного елемента, необхідно, насамперед, враховувати індивідуальні характеристики та особливості угоди, що впливають на вибір форми і структури фінансування.

Існують проекти та угоди, особливості яких не дозволяють застосувати той чи інший вид фінансування в чистому вигляді. Як правило, мова йде про великі проекти із складною структурою поставок і високою вартістю (до 300 млн євро), або про проекти, в яких фінансове становище позичальника не можна порівняти з масштабами впроваджуваного проекту, або ж проекти, при реалізації яких традиційні види забезпечення неможливі або розцінюються як ненадійні.

Для залучення іноземних позикових коштів під подібні проекти використовується так зване структурне фінансування, що дозволяє максимально врахувати всі особливості проекту і перекласти ризики на більш стійку сторону угоди.

Враховуючи той факт, що в Україні будь-яке фінансування, пов’язане з залученням коштів під реалізацію проекту (будь то start-up або проект з розширення існуючого бізнесу), прийнято називати проектним, не завжди очевидно, коли і за яких умов можна говорити про структурне фінансування, і чим воно відрізняється від проектного або торговельного фінансування.

По суті, структурне фінансування – це фінансування існуючої компанії, яка реалізує проект з розширення бізнесу (в т.ч. у формі start-up) або виробничих потужностей. Але звітність компанії-позичальника не є єдиним, і, що більш важливо, головним критерієм прийняття рішення. Акценти зміщуються в бік самої угоди, способів забезпечення її реалізації та мінімізації ризиків.

Образно кажучи, структурне фінансування дозволяє «відокремити» реалізований проект від конкретної компанії. І в цьому величезна перевага – акценти і, відповідно, ризики можна переміщати в залежності від ситуації.

Такий підхід дозволяє профінансувати проект, навіть якщо можливостей компанії недостатньо для реалізації ідеї.

Експортні кредитні агентства виділяють структурне фінансування як підвид проектного в силу того, що основним джерелом погашення кредиту є майбутні грошові потоки, прогнозовані у випадку успішної реалізації проекту.

Тим не менш, існує ряд особливостей, що дозволяють вважати структурне фінансування «гібридним» видом в силу об’єднання в собі типових характеристик як проектного, так і торговельного фінансування.

Так, наприклад, основою підходу щодо організації структурного фінансування є аналіз як існуючої компанії-позичальника, яка генерує грошові потоки, на предмет кредитоспроможності, так і майбутніх грошових потоків від проекту.

Від теорії до практики

Звичайно, не варто забувати, що фінансовий стан компанії-позичальника має бути «в принципі» прийнятним, оскільки ми не ведемо мову про чисте проектне фінансування. Також доведеться звернутися до додаткових видів забезпечення, таким як, наприклад, контракти на споживання майбутньої продукції, заставні рахунку, гарантії у вигляді поруки з боку компаній групи, здатних приймати на себе фінансові ризики і виступати гарантом виплат по кредиту. «Ключовими аспектами структурного фінансування є як наявність компанії-позичальника, яка генерує грошові потоки і може взяти на себе зобов’язання з виплати кредиту, так і економічно вигідного і обґрунтованого проекту з розширення бізнесу»- підтвердив IBcontacts представник відділу андеррайтингу німецького експортного агентства Euler Hermes

На практиці це означає, що на розгляд необхідно запропонувати схему «розподілу» ризиків між компанією-позичальником, поручителями і самим проектом, і можливе забезпечення проекту.

Тобто, у сторін угоди, за умови наявності основних стратегічних домовленостей про співпрацю і залучення фінансування з основним постачальником або генеральним підрядником, є можливість перевірити проект в ЕКА на спроможність і отримати рекомендації, за умови яких його реалізація буде можливою.

Подібний поетапний підхід привабливий не лише з точки зору економії часу і грошей, але й настійно рекомендується світовими експортними кредитними агентствами (ЕКА), що відображається у запропонованій ними процедурі попереднього розгляду проекту з метою винесення попереднього думки про можливість покриття ризиків проекту. Таку процедуру сторони можуть пройти на самій ранній стадії реалізації проекту при наявності проектного меморандуму з коротким аналізом проекту, основними показниками й перевагами.

У разі, якщо схема буде переконливою, позичальник повинен надати портфель доказової документації та пройти процедуру експертизи, як в банку, що фінансує, так і в ЕКА.

Здавалося б – нічого складного.

Але як все це піднести потенційному інвестору? Як переконати можливий банк, що фінансує, і експортне кредитне агентство в тому, що проект Вашої компанії не просто перспективний з точки зору генерації грошових потоків, але й має великий потенціал при забезпеченні й мінімізації ризиків?

Стає очевидним, що без підготовленої належним чином документації як про бізнес позичальника, так і про сам проект, не обійтися.

Доведеться проаналізувати діяльність позичальника з усіх сторін, правильно показати зв’язок між компаніями в угоді, описати ринок і його потенційні можливості, підготувати бізнес-план й фінансову модель проекту. І в результаті отримати шанс почати свою міжнародну кредитну історію і профінансувати проект на вигідних умовах.

Як показує досвід, подібні угоди не просто можливі в українських реаліях, а й рекомендуються для країн з високими політичними та комерційними ризиками. Незважаючи навіть на значні перешкоди на шляху до отримання фінансування під майбутні грошові потоки, як то: найнижчий з можливих – 7 -ий – рівень довіри до України і українського бізнесу; часто складна і непрозора структура бізнесу, неможливість простежити зв’язок компаній з юридичної точки зору; складно передбачувані довгострокові сценарії розвитку ринку.

Про особливості співпраці іноземних компаній з українськими імпортерами, труднощі, з якими доводиться стикатися обом сторонам, і специфіку реалізації торговельних проектів за допомогою інструменту проектного/структурного фінансування буде розказано на Другому міжнародному семінарі: торговельне і проектне фінансування, який відбудеться 8 листопада в Прем’єр-Палаці, Київ. Ключовими спікерами заходу виступлять представники одного з найвпливовіших експортних кредитних агентств у світі – Atradius, Нідерланди та експерти компанії IBcontacts. Семінар пройде під егідою Міністерства економічного розвитку і торгівлі України та Посольства Королівства Нідерландів в Україні. Унікальний інтерактивний формат семінару дозволить присутнім взяти участь у живому діалозі з Atradius, Міністерством економічного розвитку і торгівлі та Посольством Королівства Нідерландів в Україні. Також учасники зможуть обговорити всі свої питання і отримати необхідні коментарі з перших вуст.

Читайте більше в п’ятому номері IBobserver